是什么导致了时下的金融危机？是对信贷市场的错误激励还是投资者选择了错误的风险度量方法？13日上午，一场1996年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·莫里斯与中国科学院院士、数学家严加安之间关于金融危机的对话，在中科院基础科学园区思源楼举行。

　　作为激励理论的奠基者，莫里斯认为目前的金融危机是由于一些国家的政府对信贷市场采取了过度的激励政策，导致信贷消费水平超出了国家生产领域所能提供的消费能力。

　　“美国的次贷危机主要就是由于政府采取了这种错误的激励政策而引发的。”莫里斯说。

　　严加安院士从数学视角对金融危机进行了别具一格的解读。他认为，金融危机的发生从技术层面看，很大程度上是由于投资者采用了错误的风险度量方法。

　　严加安说，目前金融界度量市场风险的主流方法是风险价值方法(VaR)，在新巴塞尔协议框架下，这种方法已经被用来评估商业银行的投资机构面临的全部三类风险：信用风险、市场风险和操作风险。

　　“但这种风险度量方法的一个重大缺点是，它只能估算某种风险发生的可能性，而不能估算这种风险会带来多大损失，它甚至不能区分一百万的损失与10亿元的损失。”严加安说，“这种方法的一个弊病就是它会鼓励投资者为获得巨大的投机利益，去冒险豪赌。”

　　严加安说，1995年的巴厘银行倒闭事件、法国兴业银行高达49亿欧元的巨额亏损以及香港中信泰富公司的投资巨亏等，无一不是因为投资者采用了VaR方法而导致的。

　　那么，未来政府应该采取什么样的经济激励政策来规避危机，而投资者又该利用何种度量方法来评估风险呢？

　　莫里斯说，政府对金融市场尤其是信贷领域的激励政策一定要基于生产领域所能提供的收益，这是确保经济安全运行的不二法则。

　　严加安院士则认为投资者应当放弃VaR方法，转而选择一种既能预测风险发生可能性又能估算风险可能带来多大损失的风险度量方法，以预防过度投机带来的损失。

　　两位专家是在“与经济大师一起看次贷危机”论坛上作上述对话的。这次论坛是“诺奖大师2008北京论坛”活动的一部分，由中科院国际合作局、中科院数学与系统科学研究院和中科院预测科学研究中心联合承办。